神雾环保公司跟踪报告:港原项目试车启动,新型电石技术市场将被打开

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：王晓林,邓勇日期：2016-02-23

港原项目试车启动,新型电石技术市场将被打开。据报道,神雾环保港原项目于春节后的调试及试运行已启动,公司正在为正式生产做最后准备。

我们认为一旦港原项目试车成功并如期运行,新型电石技术市场将被打开,公司业绩有望迎来高速增长期。

工程项目稳步推进,业绩大幅增长。由于新疆胜沃项目、印尼金光水处理项目、港原三期项目、山东德辰项目等工程进度稳步推进,神雾环保业绩大幅上升。预计2015 年公司实现归母净利润1.70~1.95 亿元,同比增长83%~110%(已考虑神雾工业炉上年同期的业绩调整)。

新型电石技术将缓解电石行业所处困境。神雾电石预热炉技术通过减少原材料成本,降低用电量以及产生高附加值的油气产品等方法,能够使每吨电石成本下降500~800 元,显著提高电石企业的整体利润。即使未来原油价格在低位徘徊,采用电石预热炉技术的电石法PVC 对乙烯法PVC 也依然拥有成本优势,并且在节能、减排、再利用方面符合国家标准。该项技术的推广能够有效缓解我国电石企业当前所面临的困境。

电石预热炉技术试车在即,将成为公司新的业绩增长点。港原EMC 项目是公司首个电石预热炉项目,目前处于试生产阶段。随着港原项目的投产,公司电石预热炉的订单有望快速增加,从而成为公司新的业绩增长点。我们预计2016 年电石预热炉技术将为公司带来业绩的显著提升。

集团资产存在注入预期。华福工程为神雾集团子公司,是神雾工业炉第二大客户和第三大供应商,两者主业具有较强关联性,我们预计未来神雾集团可能向神雾环保注入该资产,以提高协同效应,减少关联交易,提高上市公司的独立性。此外,集团拥有的与环保相关的专利及核心技术亦存在注入上市公司的可能。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.46、0.88、1.42 元。按照2016 年EPS 以及55 倍PE,给予公司48.40 元的目标价,维持“买入”评级。

风险提示:新型电石工艺规模化生产的不确定性、订单的不确定性,神雾工业炉业绩不达预期,煤化工行业持续低迷、资产注入进度不达预期等。

中材科技:重组事项获证监会无条件通过

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：邹戈,谢璐日期：2016-02-23

重组获批产业链打通在即,集团新材料平台地位确立。

中材科技作为以研发为导向的特种纤维复合材料和工程装备龙头企业,已经成功进入了风电叶片、高压复合气瓶、膜材料(滤材、锂电池隔膜)、水处理等多个新兴业务领域。泰山玻纤是国内三大玻纤厂商之一,产能规模领先,此次重组获批,公司的特种纤维复材产业链进一步完备,作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确。此外公司科研院所出身,研发技术实力强,此前机制不活导致做大做强动力不足,本次内部员工持股计划参与定增成为股东,给公司未来发展带来重大转变,产研联动潜力有望释放。

建材央企整合大幕开启,玻纤复材同业整合的关键平台。

中材集团与中建材集团筹划战略重组事宜宣告建材央企整合大幕开启。其玻纤复材等高度重叠业务存在较强的同业竞争整合预期,是集团进行战略整合核心方向。公司收购泰山玻纤后,将成为产业链完备的国内领先玻纤复材企业(国内玻纤第二,风电叶片第二),作为集团新材料业务平台的地位和综合实力明显提升。公司前身为科研设计院所,新材料领域根正苗红。若后续两大集团玻纤复材业务整合,公司将是值得优先关注的重点平台。

投资建议:维持买入评级。

公司中长期驱动力已发生重大转变,本次通过内部员工持股计划参与定增,同时集团提升其做为新材料平台地位,公司未来发展动力将大大增强。展望明后年,公司的风电业片业务受制于行业脉冲,明年存在增长压力,不过这已被市场充分预期,而公司的市场份额仍有提升空间、风电行业中长期仍将保持稳健增长,不用对其报太悲观预期;锂离子电池隔膜业务马上要步入快速发展的正轨,未来存超预期可能;公司内部机制的转变使得未来新产品产业化将加速。我们预计公司2015-2017年EPS0.88、0.85、1.02(摊薄后),维持买入评级。

风险提示:风电装机量大幅下滑,新产品产业化低预期。

得润电子:Meta产品获PSA认证,汽车电子平台效应显现

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：许兴军日期：2016-02-23

事件:

公司公告控股子公司MetaSystem被标致雪铁龙(PSA)指定为新一代纯电动及混合动力车型平台“车载充电机”(“OBC”)项目全球供应商。

认证客户为全球知名汽车厂商,Meta取得定点独家供应资格